원화가 지금보다 쌌던 건 391개월 중 19개월 - 그때는 외환위기와 금융위기였습니다

국제결제은행(BIS)이 만들고 세인트루이스 연준(FRED)이 배포하는 지수입니다. 2020년을 100으로 놓았고, 숫자가 낮을수록 그 통화가 싸다는 뜻입니다.

현재 값보다 낮은 관측치를 세어 백분위를 구했고, 낮았던 달들을 시간순으로 이어 어느 시기였는지 확인했습니다.

① 하위 4.9%입니다

중앙값이 101인데 지금은 85.5입니다. 32년 기준으로 하위 5%에 있습니다.

백분위 4.9는 391개월 중 19개월만 지금보다 낮았다는 뜻입니다. 그 19개월을 시간순으로 묶으면 이렇게 나옵니다.

이게 이 글에서 가장 무거운 표입니다. 원화가 지금 수준까지 싸졌던 건 국가적 위기 때뿐이었습니다. 그리고 지금은 그런 위기가 없습니다.

다만 성격은 다릅니다. 1998년과 2008년은 몇 달 만에 급락했다가 빠르게 회복했습니다. 지금은 8년에 걸쳐 천천히 내려온 결과입니다.

급락이 아니라 계단식 하락입니다. 위기의 모양이 아니라 추세의 모양입니다.

달러는 상위 6%, 원화는 하위 5%, 엔화는 32년 최저입니다.

이 표가 말해주는 게 하나 있습니다. 원화 약세를 한국만의 문제로 보기는 어렵다는 것입니다. 엔화는 더 극단적이고, 달러는 반대편 끝에 있습니다. 달러가 유별나게 강한 국면이라는 설명이 상당 부분을 차지합니다.

다만 그것만으로는 부족합니다. 엔화가 0.0인데 원화가 4.9라는 건, 두 통화가 같이 밀리고 있다는 뜻이기도 합니다.

낮은 실질실효환율은 나쁜 게 아닙니다. 이 점을 먼저 분명히 해두겠습니다.

같은 숫자가 누구에게는 순풍이고 누구에게는 역풍입니다. “약세니까 나쁘다”는 단순화는 맞지 않습니다.

제가 읽기로 중요한 건 수준보다 모양입니다. 위기 때의 급락은 원인이 분명하고 회복도 빨랐습니다. 지금은 8년에 걸친 완만한 하락이라 되돌아갈 계기도 뚜렷하지 않습니다.

1편에서 미국 실질금리가 99.8 백분위라고 계산했습니다. 돈의 값이 미국에서 가장 비싸다면 자금이 그쪽으로 쏠리고, 달러가 상위 6%에 있는 것과 앞뒤가 맞습니다. 원화의 자리는 그 반대편입니다. 다만 이건 숫자가 아니라 제 해석입니다.

원자료: FRED – 한국 실질실효환율 · 미국 · 일본

CSV를 내려받아 마지막 값보다 작은 관측치를 세고 전체로 나누면 백분위가 나옵니다. 그 관측치들의 날짜를 시간순으로 이으면 어느 시기였는지 확인됩니다.

Q. 원/달러 환율과 뭐가 다른가요?
원/달러는 미국 한 나라와의 교환비입니다. 실질실효환율은 교역상대국 전체를 비중대로 반영하고 물가 차이까지 감안합니다.

Q. 지수가 낮으면 좋은 건가요, 나쁜 건가요?
입장에 따라 다릅니다. 수출과 인바운드 관광에는 유리하고, 수입 물가와 해외여행에는 불리합니다.

Q. 앞으로 원화가 오를까요?
이 글은 예측하지 않습니다. 역사적으로 어디쯤인지만 계산했습니다. 낮은 수준이 오래 유지될 수도 있고, 엔화가 그 예입니다.

이 글은 공개된 원자료를 직접 집계·계산한 정보 제공용 분석이며, 투자 권유가 아닙니다. 수치는 2026년 7월 기준입니다.