물가 지표는 여러 가지인데, 연준이 정책을 정할 때 가장 눈여겨보는 건 따로 있습니다. 바로 근원 개인소비지출 물가, 줄여서 코어 PCE죠. 저는 뉴스 헤드라인의 물가 숫자보다 이 근원물가를 읽어야 연준의 다음 수가 보인다고 생각합니다.
근원물가가 뭔가
근원물가는 전체 물가에서 변동성이 큰 식품과 에너지를 뺀 값입니다. 기름값이나 채소값은 날씨·지정학에 따라 출렁이는데, 이걸 빼면 물가의 바탕 흐름이 더 잘 보이거든요.
왜 연준은 PCE를 보나
흔히 뉴스에 나오는 건 소비자물가(CPI)지만, 연준은 소비 패턴 변화를 더 잘 반영하는 PCE를, 그중에서도 근원 PCE를 핵심 잣대로 씁니다. 목표는 근원 PCE 기준 2%죠.
지금이 까다로운 이유
근원물가가 목표 2%에서 더 멀어지면 연준은 금리를 내리기 어렵습니다. 헤드라인 물가가 잠시 내려도 근원이 끈적하면 안심할 수 없죠. 표면 숫자와 바탕 흐름이 다를 수 있다는 뜻입니다.
그래서 무엇을 봐야 하나
저는 물가 발표날 헤드라인보다 근원물가의 전월 대비 흐름을 먼저 봅니다. 근원이 꺾이기 시작하는지가 연준의 운신 폭을 좌우하니까요. 진짜 신호는 헤드라인 뒤에 숨어 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 근원물가는 왜 식품·에너지를 빼나요?
둘은 변동성이 커서, 빼야 물가의 바탕 흐름이 더 잘 보이기 때문입니다.
Q. CPI랑 PCE는 뭐가 다른가요?
연준은 소비 변화를 더 잘 반영하는 PCE를, 그중 근원 PCE를 핵심 잣대로 씁니다. 목표는 2%입니다.
Q. 무엇을 봐야 하나요?
근원물가의 전월 대비 흐름입니다. 일반적 관점이며 특정 종목 판단이 아닙니다.
관련해서, 연준의 금리 판단은 이전 글 연준이 ‘인하’가 아니라 ‘인상’을 가격에 넣기 시작했다에서 다뤘습니다. 물가 원자료는 미 경제분석국(BEA)에서 확인할 수 있습니다.
※ 이 글은 공개된 자료를 바탕으로 한 정보 제공용 개인적 분석이며, 특정 종목에 대한 투자 권유나 자문이 아닙니다.