미국 연방 재정적자가 한 해 1.9조 달러에 이른다는 전망이 나옵니다. 숫자가 워낙 커서 멀게 느껴지지만, 저는 이 미국 재정적자가 의외로 우리 대출금리와 환율에까지 닿는다고 봅니다. 정부가 돈을 빌리는 방식, 즉 국채에서 출발해 그 경로를 따라가 보겠습니다.
적자는 곧 국채 발행이다
정부가 세금보다 많이 쓰면 그 차액을 국채를 찍어 메웁니다. 적자가 클수록 시장에 풀리는 국채 물량이 늘죠. 공급이 늘면 가격은 눌리고, 채권 가격과 반대로 움직이는 금리(수익률)는 올라갑니다. 미국 재정적자가 장기금리를 밀어올리는 첫 번째 경로입니다.
장기금리가 오르면 무슨 일이 생기나
미국 10년물 금리는 전 세계 자금의 기준점입니다. 이게 오르면 주택담보대출·회사채 금리가 따라 오르고, 한국을 비롯한 신흥국에서 달러가 미국으로 빨려 들어갑니다. 연준이 정책금리를 손대지 않아도, 재정 쪽에서 장기금리가 오르면 긴축과 비슷한 효과가 납니다.
‘더 오래 높게’와 겹칠 때
연준이 금리를 쉽게 못 내리는 국면에서 큰 적자가 겹치면, 장기금리는 더 끈적하게 높은 곳에 머뭅니다. 정부의 이자 부담도 커지고요. 이자가 늘면 또 적자가 늘고, 적자가 국채를 늘리는 고리가 생깁니다.
그래서 무엇을 봐야 하나
적자 숫자 그 자체보다, 그 적자를 누가 사주느냐와 장기금리가 어디로 가느냐를 봅니다. 국채 입찰 수요가 약해지거나 10년물이 계속 오르면, 그건 주식·환율·대출 모두에 신호입니다. 큰 숫자에 압도되기보다 경로를 따라가면 내 지갑과의 연결이 보입니다.
자주 묻는 질문
Q. 재정적자가 크면 왜 금리가 오르나요?
적자를 메우려 국채를 더 찍으면 공급이 늘어 채권 가격이 눌리고, 그 반대인 금리는 오릅니다.
Q. 연준이 금리를 안 올려도 긴축이 되나요?
네. 재정 쪽에서 장기금리가 오르면 대출·회사채 금리가 따라 올라 긴축과 비슷한 효과가 납니다.
Q. 투자자는 무엇을 봐야 하나요?
국채 입찰 수요와 10년물 금리 방향입니다. 다만 이는 일반적 관점이며 특정 종목 판단이 아닙니다.
관련해서, 연준의 금리 흐름은 이전 글 연준이 ‘인하’가 아니라 ‘인상’을 가격에 넣기 시작했다에서 더 다뤘습니다. 적자 전망은 미 의회예산국(CBO) 보고서를 참고했습니다.
※ 이 글은 공개된 자료를 바탕으로 한 정보 제공용 개인적 분석이며, 특정 종목에 대한 투자 권유나 자문이 아닙니다.